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观点 | 热潮中的融资租赁企业应路向何方?

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【摘要】:
作者:正略钧策管理咨询 张淑杰 市场热情不减。在宏观经济增速下行的背景下,融资租赁行业在维持了长达10年平均增速101%增长之后,2015年仍然实现了38.8%的增长,整体合同余额达到4.44万亿人民币。融资租赁的机构设立数量由2014年2202家增至4508家,一年时间实现翻番。 经济转型期,我国进入产业与产品结构战略性调整、产业升级换代的高峰期,是融资租赁发展首要的经济基础和市场条件。融资租赁

作者:正略钧策管理咨询 张淑杰

 

市场热情不减。在宏观经济增速下行的背景下,融资租赁行业在维持了长达10年平均增速101%增长之后,2015年仍然实现了38.8%的增长,整体合同余额达到4.44万亿人民币。融资租赁的机构设立数量由20142202家增至4508家,一年时间实现翻番。

 

经济转型期,我国进入产业与产品结构战略性调整、产业升级换代的高峰期,是融资租赁发展首要的经济基础和市场条件。融资租赁具备“融资+融物”的独特属性,与实体经济、实物资产连接紧密,是服务实体经济最有效的金融形式。融资租赁业还具有显著的逆周期特征,能有效补充传统银行融资的不足,满足重资产企业在经济下行期对资金、流动性的强烈需求,缓解企业进行固定资产投资的压力。此外,供应链金融成为经济下行期传统核心企业的投资热点,而融资租赁可以介入融通仓、保兑仓等多个供应链金融环节,相比较牌照金融和其他类金融机构,具有门槛较低、杠杆较高、且监管成熟的优点,是投资金融机构的给力切入点。

 

热潮仍将继续。相关行业政策相继出台,从准入门槛到融资、财税、客户市场的政策都在明显加大支持力度,成为融资租赁业高速发展的催化剂。近年的自贸区改革有力促进了外资租赁企业的增长,使得外资租赁因设立门槛较低在机构数量上保持绝对领先(占比95%),2015年更是新增了2251家。北、上、广、天津四地依托特区区位优势、产业聚集优势和发展中形成的系统性支持政策吸引了67%的注册企业,成为中国融资租赁产业发展的“四极”,而福建、江苏、山东、陕西等各地均推出政策利好加快打造区域性融资租赁聚集区。

 

一方面有供不应求的市场条件和政策催化,另一方面融资租赁企业在经济下行、利率市场化、竞争日趋激烈的市场压力下,因利差缩减和同质化竞争面临发展方向的选择。从融资租赁业的利润结构来看,利润=利差X杠杆+非利息收入。其中,利差是融资成本与租赁业务利率之差,取决于融资租赁的融资能力与定价能力,而资金定价与资产质量相关,在动态调整中平衡;杠杆的效用在于对经营效益进行加成,成倍放大盈利规模;非利息收入不受净资本约束,对ROE具有无限放大功能。从中我们可以看出,优质融资租赁企业的核心应包括四个方面:融资渠道和模式的创新,以获取更低的资金成本和撬动更大的资金杠杆;租赁客体的选择与组合,以保证丰富的业务来源、较高的租赁价格和较强的租赁资产流动性;业务品种多元化,突破以回租为主的类贷款经营模式,为客户提供综合服务,获取更大比例的非息收入;具备有效的风控体系,更好地应对经济新常态下的行业风险,减少潜在的资产减值损失。

 

那么,我们在决定融资租赁企业的发展方向时应该从四个方向进行考虑:

 

一是产业机遇下的目标市场选择。

 

当前,融资租赁业应把握六大产业机遇中的三大市场进行业务布局,选择更具潜力的细分行业。即《中国制造2025》、供给侧改革、“互联网+”战略和供应链金融等产业机遇所推动的企业市场,“一带一路”战略所开辟的国际市场和消费升级趋势所拉动的个人市场。

 

《中国制造2025》提出包括创新能力、质量效益、两化融合和绿色发展在内的四大类指标,明确设定了产业升级和能耗降低的具体目标,必然带来包括设备更新融资、设备共享租赁、通用设备资产经营管理和节能环保设备租赁在内的大量市场需求。根据《中国制造2025》提出打造制造强国的目标,融资租赁在支持高端装备产品的运用推广、促进制造业技术改造升级、支持化解制造业过剩产能、推动绿色制造和能效提升等方面均将大有可为。

 

供给侧改革有两个重点任务:传统产业产能出清和新兴产业投资扩张。融资租赁可以为传统产业提供流动性,帮助环保、新能源、医疗、物流等新兴的现代制造业对接资金。以“互联网+”为代表的大数据、云计算、物联网等新一代信息技术的应用与创新,不是实现一个产业的发展,而是推动所有产业的“智能化”升级,融资租赁在改善全社会信息基础设施设备条件上也将大有可为。融资租赁还作为供应链金融形式面向巨大的中小企业市场。

 

“一带一路”战略明确优先解决基础设施互联互通,积极加强能源、制造业、农业、矿业等领域的社会制造与产能国际合作。在助力装备制造业的发展和扶助我国过剩优质产能走出国门方面,为融资租赁行业开辟了海外市场空间。融资租赁具有集金融、贸易、服务为一体的全新金融功能特点,能突破传统融资渠道的诸多限制,成为“走出去”的推动器。

 

消费升级从消费结构上影响社会产业结构,交通通信、医疗保健和文教娱乐等消费逐步成为重点,融资租赁在相关领域消费金融市场也可有作为。家用汽车、家用医疗设备、家用信息设备等耐用消费品是融资租赁在个人市场的主要细分领域;其中,汽车融资租赁已经成为全球汽车市场中主要的购车方式,在中国正处于渗透率加快提升的阶段。

 

二是外部竞争中的业务模式选择。

 

融资租赁企业应逐步从“债务融资”向“资产投资”的业务模式转变,告别单一的资金提供方角色,利用“融资+融物”特色提升相对银行、信托等金融机构的差异化优势。融资租赁在简单融资租赁(1类)、专业融资租赁(2类)、延展经营租赁(3类)三类市场中,由于银行体系不断下沉,融资租赁在渠道、资金或成本、客户资源都不占优势,1类红海市场竞争不可持续。23类市场中,租赁具有其他机构不具备的“融物”和“租物”功能,属于蓝海市场前景广阔,应建立差异化优势。

 

与业务模式选择相适应是盈利模式的改变。融资租赁两类盈利模式:资产驱动型模式主要指传统租赁企业的盈利模式,主要以租金收入与残值收入为主;收入驱动型模式主要指现代租赁企业的盈利模式除了租金收入与残值收入以外,服务收入也是主要的盈利来源,基本不受净资本的约束。融资租赁企业的主要盈利模式应向收入驱动型模式转变,逐渐提高收入结构中非息收入占比。

 

三是同业竞争中的差别优势建立。

 

区别同业的竞争优势应首先来自专注细分市场提升专业化经营能力,由单纯的规模扩张型转向精耕细作型增长。在业务复杂化、集约化和技术升级的趋势下,融资租赁企业应通过细分行业定位培育细分领域的专业技术优势,获得更大的发展能力。

 

由于细分行业定位的差异,融资租赁企业的服务模式将发生分化。侧重大型专用设备如飞机、集装箱、船舶等为主要租赁标的物的大型融资租赁企业,应向经营性租赁方向发展。而以中小企业为服务对象的融资租赁企业,应采取贴近“供应链金融”的服务模式,提供产业链上下游配套服务,具备较高的专业服务能力。

 

其次,应按照“专业定位、多元盈利、广泛融资、快速周转”的思路进行商业模式的设计和创新。业务模式订制化、商业模式差异化、盈利模式多样化是融资租赁业务规模迅速扩大的强大推动力。在供不应求、资金规模决定增长的市场环境中,融资租赁企业亟待拓宽多元化融资渠道,应通过股债轮动融资充分发挥杠杆功能,通过创新融资降低新增融资成本。

 

融资租赁企业还可以从营销渠道、风险管理和资金渠道等关键环节构建完善的金融生态系统,以稳固的运营系统建立竞争壁垒。深入结合互联网也成为融资租赁构建竞争优势的重要方向,除以“融资租赁+P2P”模式构建融资渠道之外,互联网在设备估值、流程再造、客户服务等方面均可发挥重要作用。

 

四是经济下行中的风险控制体系。

 

行业选择是风控的核心,在经济下行周期中迅速调整行业配比是资产质量的重要保障。从其他国家的经验来看,经济下行周期中机械设备、工业装备的市场风险趋高,而医疗、教育、城市公用等新兴行业能够保持较好的增长,家用汽车类个人市场也具备较强的危机免疫力。此外,通过保险与担保政策、共同信贷模式、信用评估体系、保证金制度、回购制度等完善的风控体系也能强化风险防范。

 

总而言之,在持续的热潮当中,融资租赁企业的发展方向,是在善于把握机遇与变化中保障企业走得更远。

 

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