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浅谈中小型港股上市企业的资本运作思路

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【摘要】:
香港联交所由于其便利开放的上市条件,整个市场股票数量极多,而在长期的市场交易中,存在数量不菲的价值股,这些上市公司经营稳定但成长性不足,股权结构简单,保持着长期高额分红,是港股中小股中不容忽视的一部分。

浅谈中小型港股上市企业的资本运作思路

 

香港联交所由于其便利开放的上市条件,整个市场股票数量极多,而在长期的市场交易中,存在数量不菲的价值股,这些上市公司经营稳定但成长性不足,股权结构简单,保持着长期高额分红,是港股中小股中不容忽视的一部分。

 

一、中小价值股所面临的共性问题

 

01、缺乏想象空间

 

相关上市公司一般业务结构单一,具备稳定良好的经营业绩但依靠自身很难有更大发展。

 

02、股权结构简单

 

除主要实控人外,公开市场股份大多集中在风险偏好较低的散户手中,机构投资者极少。

 

03、市场表现平平

 

股价长期低迷,并且由于长期分红而又没有填权导致市值基本与总资产齐平。

 

04、缺少资本经营手段

 

极少开展路演或再融资活动。

 

由于上述问题的综合影响,此类上市公司一直处于半透明状态,交易量少,缺乏投资机构关注,壳价值不受认可,也没有走入内地投资者的视线。但也正是因为以上原因,获取这些上市公司的控制权相对容易,只是控股之后如何发挥平台价值成了许多企业的头号问题。

 

二、如何破局交易停滞与市值困境

 

港股因为其便利迅速的再融资操作,具备了大陆资本市场不可比拟的优势,因而如果拥有香港上市平台,那么内地企业在进行对外投资及资本操作时将摆脱漫长等待和审核的过程。

 

以某国有企业为例,2018年联合另外一家知名巨头联合进行要约收购后,该支股票同样面临着上述困难,更为致命的是由于此类股票且交易量极低,一经要约直接刺激原散户大量抛售,直接导致该上市公司股权高度集中于两家新控股方,交易停滞的困境愈发突出。

 

因而,如何开展资本运作成为了当务之急。正略咨询采取了七步走策略逐步协助该企业走出恶性循环。

 

01、引入新资方

 

锁定期满后通过股权转让再次引入新的资方,进一步丰富上市公司概念,初步优化股权结构并引起投资机构关注。

 

02、推进债权融资

 

在确保负债水平及利息保障倍数允许的条件下,积极开展主体评级工作,进而借力股东担保或银行间市场寻求低息贷款,打通融资渠道。

 

03、改善活跃条件

 

通过配售旧股、可交换证券的方式减持,进一步降低股权集中度,再通过配售新股及认股权证等方式扩股;双措并举提升市场成交量,着重注意提升机构投资者占比。

 

04、提升价值传递

 

根据现行各大股东背景,强化上市平台主题概念,综合战略规划、业务情况、相关方资源、市场热点,提炼公司概念标签塑造连续、一贯、差异、鲜明的公司形象与定位。同时提升路演及对外披露评率,引导市场关注度,缓慢推动估价上扬。

 

05、优化经营价值

 

完成上述步骤,该上市平台初步摆脱股权集中、交易停滞的困境,但整体股价依旧处于低位,因而适时开展回购性质的限制性股权激励,同时搭配增发性质的限制性股权激励,以此向市场释放积极信息。

 

06、进行股权融资

 

在上市平台市场交易破局且基本稳定后,根据未来业务导向有意识洽谈吸引具备一定知名度的大中型战投,支持平台从原低位价值股的定型中发生转变。

 

07、实施外延式并购

 

借助银行间市场融资及公开市场融资所得对股东高价值资产或市场中符合要求的标的开展投资并购,此处须注意“滚雪球”,前期开展投资并购须注意避免触发联交所“非常的重大交易收购”条件,应根据自身资产规模、除税前盈利、营业收入、交易价格、发行数量五个方面酌情选择,逐步扩大投资并购规模,规避联交所重新上市审查风险。

 

以上七个步骤通过在老上市平台开展价值创造以及价值传递,助其实现向新平台的转身。相关步骤涉及周期至少需要2-3年,需要控股方及管理方提前筹措,敏捷行动,避免措施交易窗口。

 

此案例虽为个例,但在港股市场存在一个或数个相似问题的上市平台不少,如进行适应性策略调整,同样能够发挥相当作用。