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用数据讲央企上市公司股权激励

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【摘要】:
正略咨询通过对各大央企在中长期激励相关推进工作进行的调研中发现,相比2020年,在2021年期间有更多的央企依据政策指引展开行动,把纵深推进中长期激励、进一步深化改革、激发活力等关键词“收录”进了三项制度改革收官方案中。

用数据讲央企上市公司股权激励

 

正略咨询通过对各大央企在中长期激励相关推进工作进行的调研中发现,相比2020年,在2021年期间有更多的央企依据政策指引展开行动,把纵深推进中长期激励、进一步深化改革、激发活力等关键词“收录”进了三项制度改革收官方案中。基于上市公司公开资料统计,截止2021年12月31日,2021年共有29家央企控股上市公司发布了股权激励计划,相比2020年的25家提速明显。这得益于2020年印发的《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》中系统清晰的解读和指导,同时也与央企期望以更优的面貌迎接国企改革三年行动的评估考核期高度相关。

 

在股票期权、股票增值权、限制性股票方面,正略咨询通过对上市公司公开信息检索,对截止2021年12月31日发布了股权激励计划的29家央企及控股上市公司数据进行了研究。从调研来看,有几大特征:

 

多家千亿市值的央企领衔推进实施股权激励,尤其在第四季度,股权激励计划的发布呈现井喷态势。

 

采用最多的股权激励工具仍然是限制性股票。

 

在业绩考核目标上呈现多样化,但基本都采用了经济增加值(EVA)这一指标。

 

激励对象的覆盖程度在各央企控股上市公司之间存在较大差异,这与公司本身性质和发展目标关联性较强。

 

01、样本选取

 

从信息可用性角度,选取自2021年1月1日至2021年12月31日以来公告股权激励方案中的25家央企控股上市公司进行研究。

 

从公告时间来看,84%的股权激励计划都是于第四季度公告的,尤其是2021年12月份公告数达到最高单月数量15个。

 

从选取样本的企业的人员规模来看,有像中建环能和钢研纳克这样人员规模低于2000人的“专精特新”中小企业在积极开展股权激励,也有像中国中铁这样人员规模超过20万的特大型企业集团做出实质性推动。

 

02、股权类激励工具的选取

 

对2021年选取的样本进行统计可知,央企控股上市公司以限制性股票作为主要激励工具,采用限制性股票的有22家,占比高达84%。

 

03、激励对象

 

在样本公司中,激励对象占公司员工总数在0.25%-23.32%之间波动,平均值为8.59%,其中有11家企业的激励对象占公司员工总数达到了10%以上,占比最高的是海康威视达到23.32%。

 

海康威视,是中国电子科技集团有限公司旗下上市企业。2021年公告的激励计划是该公司自2012年以来的第5个股票激励计划,激励对象占公司员工总数从2012年第一期的9.2%,2014年第二期11.9%,2016年第三期19.6%上升至第四期和第五期皆保持在20%以上。

 

04、激励额度

 

总体来看,样本公司的激励总额占公告时总股本比例相对集中,处于0.21%和4.993%之间,大部分控制在2%左右,平均比例为2.07%。其中比例最高的是烽火通信(4.993%),烽火通信于2018年发布的股权激励计划中激励总额占公告时总股份比例高达5.207%。

 

在样本公司中,有72%都选择预留部分额度,预留额度在1.1%至20%之间浮动,平均值为6.18%。只有一家公司(华润微)采取顶格预留,即预留20%用于新增的核心骨干人员的吸引和激励。

 

05、股票来源

 

从样本数据来看,定向发行是央企控股上市公司作为股票来源的主要方式,占样本公司的88%。采用二级市场回购作为股票来源的有4家,分别是保利物业、华润双鹤、岳阳林纸和四创电子,占样本公司的16%。

 

06、绩效关联

 

2021年采用股权激励的央企控股上市企业设置的考核指标呈现多样化的态势,涉及反映企业价值创造、成长能力和运营质量等多个维度的指标。在25家样本公司中,仅有2家保利物业和华润微没有选用经济增加值(EVA),而是选择应收账款周转率来反映企业运营质量,“净资产收益率”指标出现了16次,“净利润复合增长率”指标出现了14次,“营业收入复合增长率”指标出现了7次,“净资产现金回报率”指标出现了6次。

 

较为特殊的是两项出现了一次的指标:“研发费用复合增长率”和“主营业务占营业收入比重”,分别来自国电南瑞和宝钢包装。从国电南瑞指标设置可以推断国电南瑞瞄准世界电力前沿,重视原创性理论和发明专利,继续加强科技创新的决心;从宝钢包装指标设置上可以推断其强化主营业务发展,聚焦金属包装的战略方向。

 

07、股权定价

 

国有控股上市公司限制性股票的授予价格应当根据公平市场价格原则来确定,与此同时,可进行相应的折扣。针对采用的折扣,样本公司调研结果显示,采用公平市场价格60%的公司占36.36%,采用公平市场价格50%的公司占63.63%。

 

后记

 

通过正略咨询对央企中长期工作实施的参与和研究发现,大量央企集团公司切实地在履行“中枢”+“推手”的角色任务,统筹开展中长期激励。例如中交集团发布的“1+7”“政策包”,通过一个办法和七套实施细则为下属企业提交和实施有针对性的、适合自己企业特点的中长期激励方案提供了具体的指引及辅导;又如保利集团制定的《中长期激励工作指引》,鼓励各级企业结合实际开展各种中长期激励,截至2021年8月,所属上市公司已实施6期股权激励计划。

 

同期,正略咨询还对员工持股计划、股权出售、股权奖励、股权期权、虚拟股权、分红激励及科技成果转化入股、超额利润分享、项目跟投等激励方式做出相关调研,并收录到《央企中长期激励2021年回顾研究报告》中,对数据进行广泛研究,并对典型案例进行分析与探索,力求为央企及下属企业提供更多有示范、可复制的操作参考。