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天然气行业2020年度蓝皮书|行业洞察

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本篇为《天然气行业发展蓝皮书(2020)》的行业洞察篇,重点从政策环境、行业运行和城燃企业兼并重组三部分展开。本文整体梳理近期重大政策对行业发展的主要影响,并对天然气行业的上中下游市场发展特点进行总结,同时专门就城燃企业兼并重组情况进行梳理和剖析,以对2020年行业整体发展情况做出勾勒和回顾。

天然气行业2020年度蓝皮书|行业洞察

 

本篇为《天然气行业发展蓝皮书(2020)》的行业洞察篇,重点从政策环境、行业运行和城燃企业兼并重组三部分展开。本文整体梳理近期重大政策对行业发展的主要影响,并对天然气行业的上中下游市场发展特点进行总结,同时专门就城燃企业兼并重组情况进行梳理和剖析,以对2020年行业整体发展情况做出勾勒和回顾。

 

一、政策回顾

 

01、我国天然气发展政策整体回顾

 

回顾我国天然气行业发展历程,将发展政策按需求、供给、定价三大类进行梳理,总体上呈现“高质量发展”和“市场化改革”的趋势。

 

 

02、2020年我国天然气行业主要政策梳理与研究

 

聚焦一:政策大力推动,行业发展环境较为宽松。

 

2020年是打赢蓝天保卫战三年行动计划的目标年、关键年,在环保政策支撑下,天然气需求将继续保持较快增长,随着产储供销体系建设成效初显,供应保障能力大幅提高,行业发展的整体环境趋于宽松。

 

 

聚焦二:油气体制改革顶层设计已经完成。

 

2017年中央、国务院印发《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》,开启了国内天然气体制改革,改革总体思路是“管住中间,放开两头”。2020年9月底国家油气管网公司组建完成后,初步完成了“管住中间”的改革目标。“放开两头”的政策方向亦确定,天然气上游和下游的准入门槛基本放开,对于垄断环节,政府对价格和运行进行监管;对于竞争环节,通过放开准入、政策引导实现充分竞争。

 

 

聚焦三:上游市场鼓励竞争主体多元化和气源多元化。

 

2020年持续推进天然气市场化改革,上游环节放宽市场准入门槛,吸引多市场主体参与国内油气勘查开采行业以及全面推行矿业权招拍挂制度,激发勘探开发活力。同时放开非常规气开发和天然气进口限制,鼓励推进气源多元化。

 

 

聚焦四:中游市场加速管网资源整合。

 

中游环节实施运销分离,组建国家油气管网公司,进一步推进基础设施向第三方公平开放。

 

 

聚焦五:下游市场深化市场化改革。

 

促进市场化价格机制形成,实施减税降费,扩大天然气利用。

 

 

二、行业运转回顾

 

01、我国天然气行业产业链梳理

 

 

02、天然气上游:以城燃企业为代表的多元化市场主体积极谋划布局

 

天然气上游开放包括国内自采和国际进口两方面,前者虽然表面上已无准入门槛,但实际操作难度极大。“三桶油”凭借先行优势、技术优势、人才优势以及体制优势,可以预计未来仍将是我国最主要的天然气生产商。而以城燃为代表的多元化市场主体进入上游市场的机会主要来自天然气进口权的放开。从国际天然气贸易态势来看,LNG供大于求局面短期内难以改变,再加上新冠肺炎疫情和油价大跌的影响,将是进口LNG的良机。

 

 

除了昆仑能源和新奥集团拥有已建成进口LNG接收站,还有更多的城燃企业正在通过多种方式获取进口LNG接收站的股权。据正略咨询统计,目前除“三桶油”控股的LNG接收站,共有8个LNG接收站建成或在建,这些接收站基本都与城燃企业相关。

 

 

在“放开两头、管住中间”的天然气市场化改革总体思路下,且受国际LNG价格下降、国内天然气基础设施开放和国内天然气消费量快速增长等影响,佛燃能源、北京燃气、新奥集团等城燃企业积极延伸产业链,通过布局LNG接收站、开展国际LNG贸易等方式逐步进军上游气源领域。

 

 

03、天然气中游:推进地方管网公司与国家管网公司的融合发展

 

我国省级管网公司现状与分类:初步统计,全国有21个省级行政区域组建了30多家省级天然气管网公司。对于省级管网公司的定义和功能定位,目前还没有统一的认识、规范和定义。虽然各省级管网公司名称和功能职责不尽相同,但成立初衷大体相同。

 

 

以“上游供气企业能否与下游用户直接交易”“区域管网建设运营是否与特许经营”“区域管网是否为城市燃气企业投资建立或实质上为一体”为标准,我国现有省级管网公司的经营模式大致划分为四大类:统购统销型、允许代输型、全面开放型和一体型。

 

 

按照油气体制以及油气管网运行机制改革意见,国家管网公司成立后,将积极引导和推动省级管网公司以市场化方式融入国家管网公司。

 

 

省级管网公司融入国家管网应坚持四项原则:一是各参与主体平等、自愿的原则;二是按照市场合理定价的原则;三是自主协商的原则;四是合作共盈的原则。每种改革方式都有优缺点,省级管网公司未来选择并入还是不并入国家管网公司,都需要综合地方政府的利益考量和各方的博弈。

 

04、天然气下游:城燃企业面临愈加激烈的市场化竞争

 

我国油气体制改革的目标是建立上游油气资源多主体多渠道供应、中间一张网高效集输、下游市场化良性竞争的油气市场体系,即“X+1+X”体系。城燃企业处于天然气行业下游,未来将面临愈加激烈的市场竞争环境。

 

 

随着能源体制改革的推进,尤其是国家石油管网公司成立,国内天然气体制和市场格局将发生根本性的变革,城燃企业传统的经营、分销模式将难以为继,并购重组频现,行业整合加剧,只有转变观念、转换机制、转型发展,才能适应新市场、新环境、新形势。

 

 

三、城燃企业并购重组回顾

 

01、城燃企业并购重组动因分析

 

2019年城市燃气行业已经开启了项目收购的上行周期,在国家油气管网市场化改革的大趋势下,2020年行业整合进一步加剧,城燃企业并购重组数量增多。

 

 

02、城燃企业并购重组梳理

 

在“X+1+X”改革的驱动下,下游市场竞争更加激烈。2020年以及未来的竞争更倾向于对现有城燃企业利益格局的重整,是存量市场的重新洗牌,“大鱼吃小鱼”式、区域性的并购重组趋于明显。其中,新奥能源、华润燃气、天伦燃气等在2020年的城燃企业并购的浪潮中劈荆斩浪,收获颇丰。

 

 

另外,长期以来,我国天然气上游的勘探开采存在较高的行业壁垒,因此目前国内天然气生产形成了以“三桶油”(中石油、中石化、中海油)为主体的竞争格局。在国家管网成立后,“三桶油”盈利最稳定的管道资产和液化天然气接收站划拨入国家管网公司。

 

随着关键利润来源的流失,中石油、中石化、中海油正以更快的速度加入天然气终端城市燃气市场“争夺战”。

 

 

03、典型案例

 

2020年10月27日,港华燃气发布公告,宣布与上海燃气有限公司达成股权合作协议,拟斥资47亿元收购上海燃气25%股份,随后向上海燃气定向发股,上海燃气也将持有港华燃气25%股份。在城燃行业“大并小、强并弱”的普遍模式下,港华燃气与上海燃气的强强联合显得颇引人注目。

 

1.交易双方

 

港华燃气:香港中华煤气有限公司在内地经营的公用事业企业,业务涵盖城市燃气、城市水务、燃气具零售、分布式能源,以及燃气综合保险、家居精品、高端橱柜等延伸服务。从1994年至今,港华燃气于内地南京、武汉、西安、济南、成都、长春及深圳等地发展132个城市燃气企业,业务遍布华东、华中、华北、东北、西北、西南、华南共23个省、自治区、直辖市,住宅及工商业客户数目由最初的约5000户已发展至逾3100万户,售气量达到255亿立方米,供气管网总长逾120000公里。

 

上海燃气:目前已构建形成了“多气源、一张网、销售多元化”的保障供应体系,产供储销体系建设在国内处于领先地位,旗下包括一家天然气管网公司、六家燃气销售公司。公司还同步积极推进非天然气业务转型,组建液化气分公司、服务分公司,参股申能能源服务、申能能创、林内公司、富士工器等企业,深挖拓展天然气产业链延伸业务。

 

2.交易目的

 

推进混改:上海燃气是列入国资国企改革“双百行动”的“双百企业”和国家发改委“混改”试点企业。2018年底,申能集团对原上海燃气(集团)有限公司进行了重组分立,并作为推进混合所有制改革的核心平台。作为目前国内为数不多的尚未全面推进混合所有制改革的大型城市燃气企业,此次推进“混改”,上海燃气希望通过引入战略合作伙伴,带来先进的理念、灵活的机制、优质的资源、创新的人才,激发国有企业内生活力动力。

 

拓展市场:上海燃气与港华燃气的业务大致相同,上海燃气的管道气网主要位于上海,而中华煤气和港华燃气的管网布局全国,但尚未延伸至上海。双方的战略合作有利于港华燃气提升业务增长,利润潜力和资产规模,而上海燃气入局港华燃气,将一举走向全国市场,提升在国内城燃市场中的影响力。

 

延伸业务:合作双方均拥有数量庞大的客户基础,通过借鉴彼此以客户为基础的增值业务拓展经验,可以进一步开发延伸业务的庞大市场及发展潜力。

 

拓展气源:华东地区是港华燃气重要业务布局区域,双方在华东地区的城市燃气企业可因而受惠于双方在上海、华东建立起的接收站、储存资源及区域燃气管道连接,并带来稳定及低成本的天然气供应

 

3.交易内容

 

交易价格:根据公告,港华燃气同意出资人民币47亿元增加上海燃气的注册资本及资本公积,上海燃气的注册资本由人民币10亿元增至人民币13.33亿元,余下的43.67亿元作为上海燃气的资本公积。于交割后,港华燃气及申能集团将分别持有目标公司之25%及75%股权。另外,在增资协议生效日期起一年内,港华燃气将向上海燃气发行普通股,认购完成后,上海燃气将持有港华燃气上市发行股本的25%。根据公告,上海燃气2019年11个月除税后溢利6.2亿元,以25%股权出资47亿元来计算,港华燃气此次收购上海燃气股份的PE高达27.8倍。而港华燃气上市公司的市盈率为9.85,还不到10。同时,根据港华燃气委任的估值师评估,港华燃气的出资,溢价也高达31.5%。

 

股东权利:根据股东协议,上海燃气5位董事中,港华有权提名一名董事或副董事长;3名监事中,港华有权提名一名监事。另外,港华有权提名一位副总经理和一位财务副经理。

 

此次港华燃气和上海燃气“交叉持股、双向进入”的交易,有利于双方在市场区域和运营管理能力方面进行互补,增强竞争力,提升行业地位。同时港华愿意高溢价出资的重要原因还是看重上海燃气的气源供应,能进一步提升自身气源安全和成本优势。

 

另外,港华燃气及其母公司香港中华煤气的城市燃气业务遍及全国,其中在长三角区域控股或参股大量城市燃气、省网、储气库等项目,其运营管理、客户服务、安全管理、延伸服务等方面在业内拥有良好的口碑,其终端用户与市场资源有望与上海燃气多气源和国际化的资源通道形成良好的协同效应。

 

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