划转部分国有资本充实社保基金，是国家在经济社会发展和人口老龄化加剧、基本养老保险基金支付压力不断加大等背景下，为充分体现代际公平和国有企业发展成果全民共享作出的重大战略部署。在中央层面设立全国社保基金理事会的同时，全国各省市自治区纷纷设立社保股权承接管理平台，肩负着管理运营区域内充实社保基金划转的社保股权，并实现保值增值的工作重任。研究这些运营着百姓“养老钱”的管理平台高质量发展问题，既具有重要的经济价值，也具有较大的社会价值。

一、地方社保股权管理平台发展概况扫描

正略咨询对各省级社保股权管理平台进行扫描后发现，不含港澳台地区，共计16家社保股权管理平台为受省财政厅委托，对本省社保股权受托进行管理的企业，平台自身不持有充实社保基金而划转的国有股权；共计9家为社保基金国有股权运营企业，这类企业一般为财政厅/财政局全资企业，在财政厅/财政局领导下，持有省域范围内充实社保基金而划转的国有股权；目前仅有两家以省财政厅自身作为承接主体，直接管理充实社保基金而划转的国有股权。

各省级社保股权管理平台对充实社保基金而划转的国有股权管理通常包括划转管理、权益管理、资本运营、收益管理等内容。这与国资委体系中国有资本运营公司接收的划转股权管理有一定的相似之处，不同之处在于不干预股权划转企业日常生产经营管理，不改变划转对象现行国有资产管理体制，专注划转股权的保值增值。

二、地方社保股权管理平台发展主要驱动因素

正略咨询认为，地方社保股权管理平台发展主要有“政府政策要求”“划转对象需求”“科学技术进步”三大驱动因素。

从“政府政策要求”来看，中央和地方社保股权管理平台均为划转国有股权充实社保基金的相关政策产物。政府政策为地方社保股权管理平台提供了目标指引，为其行权履职提供了政策依据，也限定了其主动作为的空间。如《财资〔2019〕49号文》明确了划转国有股权充实社保基金承接主体享有知情权、收益权、处置权，这为地方社保股权管理平台开展权益管理和收益管理提供了重要依据。

从“划转对象需求”来看，由于地方社保股权管理平台持有单个划转对象的股权均在10%左右，且按政策要求不能干预其经营，故地方社保股权管理平台对所持股权的保值增值管理属于被动资本经营。即必须依赖划转对象的高质量经营管理来促进所持国有股权的保值增值，这意味着地方社保股权管理平台应依托自身的平台优势和资源优势，加强对划转对象的服务、赋能。

从“科学技术进步”来看，对地方社保股权管理平台而言，现代科技贯穿社保股权管理的价值链各个环节，其中较为重要的是四方面经营场景：

一是业务集成。即通过归集业务处理，实现日常股权管理、风险内部管控等业务“一网式”集成办理，数据统一存储。

二是在线互动。通过信息科技的应用，实现社保股权日常管理全流程在线办理、查询。

三是信息共享。通过信息双向流通，向社保企业推送政策法规、资讯、动态、行业投研等信息，为社保企业提供产品推荐和信息展示平台。

四是外部服务。打造社保股权企业外部合作在线平台，对接金融服务商等合作伙伴，提供投资、理财、融资等对接服务。

三、地方社保股权管理平台高质量发展的突出问题

从正略咨询的接触的地方社保股权管理平台来看，大多存在发展定位不清晰、内部管理不规范、划转资产良莠不齐、资本运作能力不足等短板。

发展定位不清晰，主要体现为对社保股权管理的定位不清晰，对社保股权企业如何管，管多少没有清晰的界定。

内部管理不规范，主要体现为市场化经营理念尚未全面树立，尚未建立起完备的社保股权管理流程和制度，其中的流程，通常存在流程未固化、有诸多流程空白、流程路径未分类、关键控制点不明确等问题；制度则通常存在制度管理体系不健全，在制度试运行、制度宣贯、制度评估、修订与废止等方面存在缺失或部分缺失，以及制度框架和制度层级需要完善，战略匹配性和运营匹配性需加强等问题。

划转资产良莠不齐，主要体现为所承接的绝大多数县级划转企业效益较低，划转企业中包括大量地方平台公司，承担了大量公共服务职能，企业盈利能力偏弱，分红能力较差。

资本运作能力不足，通常体现为针对社保股权收益分红的资本运作在公司各业务板块之间未形成有效协同，资本运作平台初步构建，功能尚不完善，以及专业的资本运作人才紧缺等问题。

四、地方社保股权管理平台高质量发展展望及建议

地方社保股权管理平台高质量发展，除了需解决上述突出问题以外，还需适应社保基金缺口不断变大、社保资金投资范围变宽、社保股权分红增长变难等外部环境的变化。

其中的社保资金投资范围变宽，主要相对于目前社保资金的投资运用范围极为有限。《财资〔2019〕49号》文规定划转国有资本运作管理办法出台前，划转国有资本产生现金收益的投资范围限定为银行存款、一级市场购买国债和对划转对象的增资。2010-2014年全国社保基金的平均收益率为4.61%，2015年国务院常务会议放宽投资限制后，2015年-2021年全国社保基金平均投资收益率为8.36%，收益率大大提升。因此，为提高地方社保股权管理平台的保值增值水平，未来将投资范围适当放宽拓展至社保股权持股企业之外的股权投资等领域是大势所趋。

其中的社保股权分红增长变难，既缘于经济下行导致国有企业利润下滑，也缘于国企改革推进国企总部平台化、总部业务虚化两大原因导致社保股权企业分红能力下降。2022年上半年，受到疫情等的影响，国内经济增长放缓，反映到地方国企的经营数据上则是利润总额的下降，进而导致分红能力下降。国企总部平台化、总部业务虚化，则是因为地方纷纷将经营性国有资产划入国有资本投资运营公司。由于国有资本投资运营公司作为国资委直接持股的地方一级国有企业，内部资产良莠不齐，导致其合并利润总额下降。而划入地方社保股权管理平台的国有股权均为地方一级国有企业，故其利润下降意味着地方社保股权管理平台获得的分红减少。

面对上述内部瓶颈和外部挑战，实现高质量发展，正略咨询认为，地方社保股权管理平台要做好“三个强化”工作：

一是强化标准化体系建设和信息科技应用。即针对社保股权资产权益、分红收益的管理，一方面要通过标准化体系建设和信息科技应用等，确保“颗粒归仓”；另一方面，要做好社保股权的主动管理，做好协同赋能工作。

二是强化资本运营能力建设。除做好资本运营的投资计划制定、投资计划实施、投后运维管理、投资退出管理的标准化运作体系之外，还应加强自身投研体系建设，加强对企业生产经营情况的分析研判，加强与外部智库和专业机构的交流合作，实现资本运作全环链的能力提升。

三是强化上级政策支持的争取。由于社保股权管理具有显著的政策驱动特征，争取必要的政策支持也是应有的题中之义。正略咨询认为，政策支持的重点应围绕两方面，一方面是争取获得优质经营性国有股权划入，如地方平台公司下属二级优质企业的股权；另一方面是在投资范围方面争取实现政策上的突破。

五、结语

回首过往，正是因为追求社保股权管理的高质量发展，短短数年的时间，中央和地方的社保股权管理平台应运而生，蓬勃发展。展望未来，我们衷心希望各社保股权管理平台不忘初心使命，进一步通过高质量发展的引领，全面提高自身保值增值能力，实现更快、更好、更可持续的发展。