上篇《“十五五”产投集团改革路径研判|产业篇》分析了“十五五”期间产投集团转型要走好的三条路径：“锚定实业根基、功能定位升级、深化市场改革”，这三条路径共同作用，描绘了从“资产经营”向“价值创造”的跃迁之路。循此蓝图，产投集团改革需进一步向纵深推进，见效于关键支撑能力：“产业投资赋能力度”和“资本运作的驾驭水平”。本篇就此两项赋能型路径展开论述，探讨如何以精准产业投资赋能实体经济，并通过高效资本运作放大产业布局效能。

一、聚焦产业投资：构建“资本-产业-生态”三位一体的发展体系 

“十五五”要将产业投资作为产投集团的核心主业，围绕“投产业、投链条、投未来”构建产业投资体系：

• 一是确定重点赛道，紧紧围绕国家、省、市（区）主导产业方向，聚焦战略新兴产业和未来产业，加强对投资项目的各类事项进行合规审核，确保主投方向精准。

• 二是构建母基金、子基金、直投并购互为补充的投资工具矩阵，搭建“基金募资-产业导入-企业培育-资本退出”闭环链条。

• 三是建立完善的投后管理体系，在战略赋能、市场开拓、技术协同、人才培养等方面帮助被投企业实现更好的成长。

• 四是打造“投资带动产业、产业反哺投资”的良性生态循环圈，通过用好用活资本运作来推动当地产业结构的升级换代，达到产业发展与区域经济发展同步推进的效果，形成可持续发展闭环。

运用到具体实践中，应该重点构建以下四个方面的机制：

• 一是“基金群”联动机制。构建政府引导基金为引领、市场化产业基金为主体、专项子基金为补充的多层次基金体系，发挥母基金和“基金群”作用，协同社会资本、产业资本、金融资本等共同组成资本池，深入探索设立产业链基金、天使基金、并购基金、S基金等不同类型的基金，满足企业在全生命周期过程的投资需求。

• 二是“投研引领”决策机制。组建专业化产业研究队伍，做好行业发展态势、路径选择和技术布局等方向性研究工作，构建“研究先行、投资跟进”的决策模式；加强政产学研用协同，加强高校、智库和行业协会合作，健全完善产业情报网，提升投资的前瞻性、准确度；建立健全投资项目库，定期做好项目的入库审核和筛选等工作，建立投资项目储备和区域产业规划相匹配的工作机制。

• 三是“全周期赋能”管理机制。改变“重投轻管”的传统思路，构建投前、投中、投后全链条赋能管理机制。前期做好行业分析、标的精选、尽职调研、风控管理等；中期做好交易结构、治理架构设计；后期成立专业赋能团队为被投企业谋划全局、优化股权结构、修正管理理念、扩展业务版图、搜寻适宜人才，使“价值创造型投资”成为现实。

• 四是实行“闭环运作”退出机制。完善多渠道退出机制，运用IPO、并购重组、股权转让、股权回购等途径开展资本回收及利益兑现；逐步建立区域性股权交易市场、资产交易平台，不断提高企业股权流动性；建立和完善投资绩效评价体系，将退出收益、产业带动效应、技术溢出效应等因素纳入评价范围，促使经济效益和社会效益并举。

二、强化资本运作能力：推动“管资本为主”的国企改革落地

资本运作能力是产投集团跨越周期发展，支撑产业投资和资本增值的关键，对于新时期产投集团而言要变“重资产、重负债”的经营模式为“轻资产、强资本”的经营模式，以进一步提升资本配置效率和抗风险能力，应当重点做好以下几个方面工作：

• 一是优化资本结构，拓宽多渠道融资，完善期限结构，健全信用体系，增强可持续融资能力。

• 二是盘活存量资产，充分利用资产整合、资产证券化、基金化运作等方式提高存量资产利用率。

• 三是开展产业并购重组，加强战略性资产整合，提升产业集中度及资源协同效应。

• 四是健全资本运作制度体系，建立健全投资管理、融资管理、收益管理和退出管理制度，提高资本运作效率。

• 五是持续推进主体信用等级建设，进一步规范治理、改善财务状况和资产质量，为产业投资赋能更多资本实力。

具体到实操中，应构建“募、投、管、退、融”一体化的资本运作新格局：

• 一是构建多元化募资体系。在保持银行贷款及发债等传统融资渠道稳定的同时，大力开拓并打通保险资金、社保资金、产业资金等长期资金筹措的新路径，努力盘活存量资产，充分释放沉淀资本潜力，同时可筹建海外资金平台，积极利用海外融资通道拓宽融资路径，合理配置资金，最大限度地节约资金成本；可借力银行与企业结对合作之机，积极开展政银企三方合作，引进政策性银行和开发性金融机构的资金支持。

• 二是实施精细化资本管理。建立健全EVA（经济增加值）、资本回报率为纽带的资本配置机制，把有限的资金优先配置给战略性强、资本回报率高的产业领域；加强资金收付管理，不断优化债务期限结构，规避资金风险，积极探索资本补充的长效机制，通过利润留存、资本金注入、收益上缴再投等方式实现资本的自我积累与滚动发展。

• 三是创新资产证券化路径。把握国企改革深化提升行动机遇，做好产业园区基础设施、标准厂房、经营性房产、保障性租赁住房、商业综合体等拥有稳定现金流的存量资产的盘活，以实现资产证券化。积极探索供应链金融资产证券化、知识产权证券化等创新模式，不断拓宽融资品种和融资渠道。

• 四是强化战略性并购重组能力。围绕补齐产业链、获取核心技术、扩大市场份额等战略目标，制定并购重组专项规划。建立专业的并购团队，完善目标筛选、价值评估、交易设计、整合管理等全流程能力。积极探索“上市公司+”模式，充分利用上市公司平台来开展业务，通过并购整合不断提升资产证券化水平。

三、结语：以产业投资为主航道，塑造地方发展的战略力量

“十五五”是我国迈入高质量发展的加速期，产投集团正处于历史交汇点，只有主动求变、系统重构，才能抢占新赛道、赢得新优势。“十五五”期间，产投集团的功能定位将由传统的产业运营模式向产业投资主导的新发展模式转变，这不仅是业务模式的转变，更是一种从功能定位到运作机制、能力体系等多方面的系统性重构，聚焦做大做强做优规模的产业投资，以园区为载体，以数字为引擎，以资本为工具，以改革为动力，加快构建开放协同的政策环境，全面赋能地方产业发展、经济结构优化升级和现代产业体系建设的步伐。

把握新机遇、迎接新挑战、适应新要求，产投集团应当聚焦主业，强化专业，健全机制，防范风险。在服务国家战略、服务区域发展中体现价值，在推进科技攻关、产业升级中彰显国企担当，在服务国家改革开放大局、适应市场竞争中焕发更大活力与效能。只有把战略导向、区域要求和产业规律有机结合起来的产投集团，才能在新一轮高质量发展格局中，成为拥有战略价值的地方力量，成为区域经济的“稳定器”“压舱石”，成为产业创新的“策源地”“孵化器”，成为地方参与未来竞争的战略抓手，只有全面深化改革开放、不断攻坚克难的产投集团，才能在新征程上激流勇进，为中国式现代化建设谱写新篇章。